在有争议的暂停镍交易和取消交易的决定后，交易量急剧下降。近几个月来，它们已经稳定下来，但低于2022年3月市场崩盘前的水平。

LME希望，在亚洲时段恢复镍交易将有助于重振其陷入困境的合约，并正在推进更广泛的改革方案，以恢复人们对这个有146年历史的工业金属市场的信心。

在当前的宏观经济环境下，投资者对贱金属普遍缺乏热情，这无助于交易量的下降。

上海期货交易所(ShFE)第一季度多数贱金属品种的交易活动也出现下降，抑制了与伦敦的套利机会。

在这个低迷的金属交易领域，目前有两个看似不太可能的明星：伦敦铅和上海锡。

香港交易及结算所旗下LME的日均交易量3月份同比下降15%，今年前三个月下降14%。

这些比较是与镍价暴跌以及许多投资者随后逃离市场之前的最后几个月的交易进行的。

未来几个月，头条新闻将对LME有利得多，因为基准将是镍交易暂停6天后交易活动减少的环境。

然而，今年以来的日均交易量一直比截至2022年3月的12个月低13%左右。

毫不奇怪，镍本身仍是LME核心贱金属投资组合中表现不佳的品种。

第一季度期货和期权交易量比去年同期下降了53%，尽管3月份略有上升，这可能反映了亚洲时段交易在月底的重启。

但LME锌和铝在1月至3月的季度也分别出现了19%和17%的大幅下降。3月份铜的交易量上升了10%,但同比持平。

今年年初，人们对中国全面重新开放带来的需求提振寄予厚望，但到目前为止，现实并没有压制住看涨金属的人，尤其是在中国，贵金属似乎不受投机者的青睐。

沪镍合约受到LME危机的沉重打击，交易量依然低迷，第一季度同比下降一半。

但与LME一样，上海锌和铝的交易量也分别大幅收缩了29%和43%，而铜在2022年第一季度的跌幅较小，为5%。

上海期货交易所期权合约逆势走软，铝、铜和锌的期货合约均实现了强劲的同比增长。

芝加哥商业交易所铜合约的期权交易也一直在蓬勃发展，普通合约的交易量在第一季度飙升了156%，较新的每周和事件期权合约也获得了牵引力。

芝加哥商业交易所的铝合约取得了惊人的增长，今年第一季度的成交量从一年前的3.3万份跃升至19.8万份。芝加哥商业交易所注册仓库的库存增加帮助了流动性，注册库存比年初增加了50%，达到28，842吨。

与LME 530350吨的库存相比，这仍然很低，而且与伦敦同行相比，CME的合约仍然微不足道，伦敦同行在第一季度交易了1280万手。

但芝加哥商业交易所的增长轨迹及其现货溢价产品表明，铝交易动态正在发生结构性转变。

第一季度交易量最大的两种金属是LME铅和上海期货交易所锡。

伦敦铅期货和期权交易量同比增长21%，1月和3月的交易量自2020年初以来首次超过100万手。

与此同时，铅从1月份开始被纳入彭博大宗商品指数(BCOM)，这使得电池金属牢牢占据了更广泛的投资雷达。

BCOM及其多种类似产品是被动投资工具，要求持有与指数权重成比例的基础大宗商品多头头寸。

铅的价格仅为0.936%，低于任何其他工业金属，但仍足以提振通常不会吸引投资者太多兴趣的合约的交易活动。

但它似乎获得了中国玩家的大量关注。今年头三个月，上海期货交易所锡合约的交易量翻了一番，与其它基本金属的低迷表现形成鲜明对比。

3月份的成交量总计为534万手，是自2015年该合约推出以来的最高月度成交量。上海的一件拍卖品相当于一吨金属，上月的成交量是去年全球产量(38万吨)的14倍。

没错，今年第一季度，上海期货交易所的锡库存增加了近一倍，但截至3月底，锡库存为8639吨，任何相关的期货头寸仍只是今年交易量的一小部分。

事实上，最近未平仓合约增加导致价格下跌的模式表明，在上海锡市场占据优势的是空头。

LME的锡合约是受益者，第一季度交易量增长了5%。

这可能是一个迹象，表明LME恢复失去势头的希望至少部分取决于中国投机大军的回归。