综合外媒2023年7月4日消息，中国制造业6月连续第三个月收缩，官方采购经理人指数（PMI）为49.0，比5月份略有改善，但仍低于区分扩张和收缩的50点大关。财新采购经理人指数由对规模较小、出口导向型更强的公司的调查得出，略好于50.5，但低于5月份的水平。
综合来看，PMI表明，中国庞大的工厂行业正在努力维持年初的势头，而基本金属正在为此付出代价。今年伊始，人们对疫情放开后的强劲反弹抱有很高的期望，但这并没有发生。
事实上，这种疲软已经延伸到中国以外，欧洲和美国也经历了制造业的衰退。
伦敦金属交易所（LME）基本金属指数已从1月份的高点4356点跌至3704点。
如果不是因为强劲的绿色需求渠道和持续低迷的可见库存，价格可能还会更低。
事实上，有大量证据表明，电网投资等能源转型部门表现良好。
花旗分析师表示，2015-2020年，中国在国家电网上的支出略有下降，但2021年标志着一个转折，2022年的投资进一步增加，今年的速度加快。花旗指出，2023年前五个月，电网支出增长了11%，是自2017年以来1-5月的最高投资。问题是，绿色需求渠道只不过是抵消了中国房地产行业长期疲软的影响，十多年来，房地产行业一直是中国金属需求的主要驱动力。中国房地产危机的影响在软铁矿石和黑色金属市场上表现得很明显，钢筋等钢铁产品尤其容易受到建筑活动减少的影响。锡6月收盘价为每公吨26787美元，较1月初上涨7.5%。锡再次遭遇大幅挤压，6月份，三个月金属的现金溢价飙升至每公吨1704美元，为2021年末以来的最高水平。铜在上月底与年初相比基本没有变化，LME指数的其他四个组成部分在6月份的交易都处于较低水平。镍和锌受到的打击尤其严重，在2023年前六个月分别下降了34%和21%。这两种金属都有供应过剩的说法，尽管锌已经下降到现在给一些生产商带来痛苦的水平。瑞典Boliden公司上个月宣布，由于其所称的“巨大的不可持续损失”，其位于爱尔兰的Tara矿暂停运营。成本曲线的考虑可能会限制锌的下行趋势，但镍不太可能如此，因为印尼新产能的激增正在拖累镍。这并不是说你会从伦敦金属交易所的镍库存中了解到这一点，该公司的镍库存在2023年前六个月下跌了16872公吨，跌幅为32%。镍的问题在于，印尼的产量激增是以一种金属的形式出现的，这种金属既不能交割给伦敦金属交易所，也不能交割给上海期货交易所。押注的是，第二类金属产量的激增最终将波及在两个交易所交易的第一类金属市场。这种交叉的确切时间仍然是镍市场的一个关键话题。
LME铜库存在今年上半年也下降了18850公吨，至69700公吨，其中一半被取消，等待实物装船。
锌和铅最近都有更多的产品进入伦敦金属交易所的仓库系统，但增长幅度不大，还不足以使库存从极度枯竭的水平持续重建。事实上，LME锌股在过去几周的取消活动有所增加，20%的注册库存正在等待装船。LME铜库存在今年上半年也下降了18850公吨，至69700公吨，其中一半被取消，等待实物装船。锌和铅最近都有更多的产品进入伦敦金属交易所的仓库系统，但增长幅度不大，还不足以使库存从极度枯竭的水平持续重建。事实上，LME锌股在过去几周的取消活动有所增加，20%的注册库存正在等待装船。2023年前六个月，伦敦金属交易所所有金属的总库存增加了124000公吨，主要反映出铝库存净增加了94000公吨。然而，开放吨位增加了91500公吨，这证明了几个核心贱金属合同的取消率仍然很高。在更广泛的衰退环境中，外汇库存仍然是一个关键的反向信号，并阻止了更激进的熊市。除镍外，所有LME核心金属在今年的某个阶段都经历了时间扩散紧密性。
工业金属似乎还无法摆脱对中国房地产和出口等旧经济驱动因素的依赖。
面对全球制造业活动同步下滑的威胁，即使是超级牛市的高盛也被迫下调了价格预测。该行在5月23日的一份研究报告中表示：“价格持续上涨的潜力可能与中国活动数据势头的改善有关。”。这让金属市场再次希望，中国的政策制定者将加大基础设施支出，以摆脱当前的低增长陷阱。绿色超级循环可能已经开始形成，但还不足以让金属从旧的工业循环中逃脱。
